Центробанк оценил масштабы коротких позиций на российском рынке. Инвесторы все чаще играют на понижение иностранных акций — доля шортов на эти инструменты с начала 2020 г. выросла почти в семь раз, но в целом инвесторы пока мало интересуются короткими продажами, говорится в мартовском обзоре рисков финансовых рынков, опубликованном на сайте ЦБ.
Короткие позиции открывают в ожидании падения цен финансовых активов: для этого инвестор занимает взаймы у брокера изначально отсутствующий в портфеле инструмент и продает его. Когда рыночная цена актива падает, инвестор может выкупить его и вернуть брокеру, тем самым закрыв короткую позицию.
Из-за стремительного развития российского и иностранных рынков акций могут усиливаться ожидания инвесторов относительно возможной коррекции, при этом стратегии коротких продаж, ориентированные на получение дохода благодаря снижению цен, могут способствовать усилению ценовой волатильности, пишет ЦБ. Чтобы оценить риски, он изучил короткие позиции, открытые клиентами девяти крупнейших брокеров с 1 января 2020 г. по 1 марта 2021 г. (ЦБ считал позиции как физлиц, так и юрлиц, но пишет, что в основном короткие позиции открывали физлица).
Пока беспокоиться, судя по всему, не о чем. По данным ЦБ, открытые короткие позиции с января прошлого года не превышали 45 млрд руб. Наибольший всплеск — на 26,2 млрд до 43,5 млрд руб. — случился в ноябре прошлого года, когда большинство акций российских и иностранных эмитентов подорожали из-за регистрации вакцин от коронавируса, говорится в обзоре регулятора. Такие цифры несущественны как относительно размера всего рынка, так и отдельных инструментов в свободном обращении и не представляют угроз для финансовой стабильности, пишет ЦБ.
В основном инвесторы по-прежнему играют на понижение акций и депозитарных расписок российских компаний — это 28 млрд руб., или 78% от всех открытых коротких позиций на 1 марта 2021 г. Но отношение коротких позиций к объему акций в свободном обращении в среднем не превышает 1% и за год с небольшим не превышало 6% в отдельных бумагах, что говорит об устойчивости российского фондового рынка к возможной ценовой волатильности и незначительном интересе к открытию коротких позиций, делает вывод регулятор.
При этом участники торгов все чаще шортят иностранные акции и депозитарные расписки, следует из данных ЦБ: доля коротких позиций на эти бумаги выросла почти в семь раз, с 3,1% до 19,9%. В абсолютном выражении цифры пока невелики: с 1 млрд руб. на начало 2020 г. до 7,2 млрд руб. на 1 марта 2021 г. Всплеск коротких позиций на иностранные бумаги также пришелся на ноябрь — около 10 млрд руб. ЦБ объясняет такое поведение участников торгов прежде всего значительным ростом цен в конце 2020 г., а также общим ростом активности российских участников на рынке иностранных акций и динамичным падением котировок отдельных акций в периоды повышенной волатильности.
А вот короткие позиции на ОФЗ популярностью так и не пользуются: с января прошлого года они были открыты всего лишь по семи выпускам гособлигаций и не превышали 5,1 млн руб. (апрель 2020 г.).
Розничные инвесторы пока неохотно играют на понижение, подтверждают брокеры. Например, в ВТБ доля клиентов, использующих торговлю с плечом, относительно невелика и составляет 10–15% от числа активных клиентов, а доля клиентов с короткими позициями еще меньше, рассказывает главный исполнительный директор «ВТБ капитал инвестиции» Владимир Потапов. Возможность шортить иностранные бумаги компания пока не предоставляет, но рассматривает это в будущем. «Короткие продажи являются более сложным и более рискованным инструментом, поэтому логично, что их использование менее распространено. Кроме того, в принципе инструментов, с которыми возможно совершать такие действия, меньше, так как они должны быть ликвидные и доступные на рынке заимствований или имеющиеся в доступе у брокера», — объясняет Потапов. По его словам, клиенты в основном открывают короткие позиции на наиболее ликвидные российские ценные бумаги и валютные пары, при этом в ноябре 2020 г. короткие позиции возросли из-за значительного роста в ряде российских бумаг.
Причем цены по многим из них сейчас выше ноябрьских, что говорит о том, что, скорее всего, открытые в тот период позиции пока не приносят прибыли, указывает Потапов.
В «Финаме» вкороткую торгуют 2–3% клиентов. В конце осени они действительно стали более активно использовать короткие позиции (в частности, те, кто торгует напрямую на американских биржах) в расчете на падение активов, но история показала, что в большинстве случаев это был не самый удачный момент для их открытия, замечает руководитель управления развития клиентского сервиса Дмитрий Леснов. Однако, поскольку этот инструмент использует абсолютное меньшинство клиентов, значительного всплеска маржин-коллов (принудительное закрытие позиции брокером при росте активов. — VTimes) не наблюдалось, добавляет он.
В «БКС Мир инвестиций» короткие позиции используют примерно 7–9% от клиентов с активами на счетах: примерно 60% на 40% между российскими и иностранными бумагами, если смотреть в денежном выражении, рассказал руководитель департамента интернет-брокера Игорь Пимонов. Но компания только в октябре прошлого года предоставила возможность открывать короткие позиции на Санкт-Петербургской бирже (специализируется на торговле иностранными акциями).
Далеко не каждый российский брокер дает возможность клиентам открыть короткие позиции, поэтому вполне возможно, что цифры были бы более значимыми, если бы не было ограничений, отмечает Леснов.
